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分级基金的这些投资误区 你知道多少

时间:2016-12-16 16:51
在很多投资分级基金的投资者中,很多的投资者对于分级基金都有一些投资误区。虽然分级基金叫做基金,但分级B类份额却是杠杆工具,是高风险的投资品种,其风险还要高于股票。下

在很多投资分级基金的投资者中,很多的投资者对于分级基金都有一些投资误区。虽然分级基金叫做“基金”,但分级B类份额却是杠杆工具,是高风险的投资品种,其风险还要高于股票。下面就由小编给大家介绍一下分级基金的认知误区?

所有A类分级基金都保本保息

实际上,根据分级基金合同条款,俗称“保息”的约定收益一般都是折算为等值母基金通过赎回的方式得以保障。对于有期限的A类分级基金,到期净值“本息”可以全部折算为母基金赎回,但折算为母基金后母基金本身净值波动,需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险,是不“保本”的。可以在到期前2-3个月卖出A类基金锁定本金和约定收益。而对于永续型约定收益A类分级基金,由于是永续存在,当A类约定收益率低于市场债券收益率时,则存在本金折价交易风险;在A类约定收益率高于市场债券收益率而溢价交易时,一旦发生向下折算,也会遭受原有溢价值的75%受损的风险。如果A类基金对应的B类基金没有向下折算条款(申万收益、银华H股A),则更会出现约定收益“打白条”的风险。

只看子基金的折溢价率

折溢价率是分级基金的一个重要指标,但笼统谈折溢价率没有意义。折溢价率有三种,它们对投资的意义不同:除两类可上市交易的子基金,分别有各自的折溢价率之外,还有两类份额合并成母基金之后的个整体折溢价率。

对套利来说,整体折溢价率才有意义。但不少对分级基金一知半解的人看到B份额的高溢价率,便想当然认为可以套利,蜂拥而至。确实,B份额连续上涨,一般会导致套利机会的产生,但这种套利机会单纯从B份额是看不出来的。在配对转换机制的作用下,A、B两类份额的这溢价率是一种跷跷板效应,一般说来,一种份额折价,另外一种份额必然溢价,反之亦然。而两类份额的折溢价率方面,是A决定B,因此,如果A是折价的,则B无论何时都有一定的合理的溢价率。所以,单纯从B的溢价率看不出是否有套利机会。套利机会的产生,要看是否有整体溢价率,即一定比例的A、B份额的市值与其合并后的母基金的净值相比,如果这个市场大于净值,则是溢价,反之则是折价。前者产生溢价套利机会,后者产生折价套利机会。

认为分级基金都是高风险

分级基金实际上分为具有约定收益的A类份额和具有杠杆效应的B份额。A类份额是风险较低的。由于中国证券市场发展不完善,证监会只要求券商在客户交易股指期货、权证、创业板的时候签署《风险揭示书》进行风险揭示,而未要求券商制作《杠杆ETF、分级基金杠杆份额交易风险揭示书》,没有要求券商对投资者对杠杆型基金产品进行投资者教育和风险测评,只一味地在《分级基金指引》要求场内申购母基金门槛5万元的“懒政”来限制投资者,却不限制投资者交易B类分级基金,引发不了解分级基金原理的持有被下折的银华鑫利、银华鑫瑞、资源B的投资者投诉基金公司“分级基金高风险、欺诈”。事实上除了没有B份额下折作为担保的A类(申万收益、银华H股A)之外,其他永续型A类份额的风险不高于AAA级信用债,甚至可与国债相同。

笼统谈A份额的投资价值

单纯看A份额的交易价格和约定收益率意义不大,有意义的是“隐含收益率”指标,即按照现价买入后的实际收益率。目前有的基金隐含收益率高达7%,远超市场利率水平,是不是这时候就可以买,也未必,还要看是哪种类型的A。不同的A份额,其投资价值迥然不同,甚至是冰火两重天。

分级基金的A类份额有三种:不可上市的半封闭式产品、可上市有期限产品、可上市永续型产品。

半封闭产品类似同期限的银行理财产品,每隔半年或三个月就打开一次申赎,判断其值不值得买的唯一标准是其约定收益率能否超过可比较的银行理财。目前银行理财产品的收益率高企的情况下,约定收益率4~5%左右的A份额肯定“不值得拥有”。

第二种A份额是接近普通债券的:有固定期限,获取固定的约定收益,到期还本付息。该类基金的投资价值就是看其隐含收益率如何。一般来说,此类基金的隐含收益率水平跟同样剩余期限的债券相比,具有明显的优势。但隐含收益率同样较高的永续型产品,就比较复杂,对不同投资者来说意义不同,不可一概而论。

不要被永续A的高收益所迷惑

永续运作是股票型基金A份额的主流运作模式,目前该类型基金中隐含收益率超过7%的基金比比皆是,如截至1月29日的数据,申万收益、银河沪深300成长分级A、申万菱信证券行业A、国泰国证医药A等,隐含收益率均超过7%。

错误认为B类杠杆基金的溢价率和杠杆率存在线性(正比)关系

实际上对分级基金而言,分级基金的优先份额和进取份额上市交易后,由于A类子基金的约定收益与市场上债券收益率的差异,导致A类子基金的折价或溢价交易,又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利。进而决定了B类子基金的溢价或折价交易。例如A约定收益率高于市场认可利率的房地产A、医药A、建信50A份额溢价交易,因此对应的房地产B、医药B、建信50B这些B份额即使杠杆率再高,也仍旧是折价交易。

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