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经济见底脚步临近 战略性买入权益类基金时机已

时间:2017-01-20 14:26
基金投资时机的选择对基金收益的影响非常大,回顾过去十多年,多数基金投资者的择时行为失败多于成功。2007年股市高位时基金投资者的疯狂涌入,2005和2008年股市低位时基金申购的
基金投资时机的选择对基金收益的影响非常大,回顾过去十多年,多数基金投资者的择时行为失败多于成功。2007年股市高位时基金投资者的疯狂涌入,2005和2008年股市低位时基金申购的低迷景象还历历在目。过去10年来基金的简单平均净值增长高达2.3倍,而全市场基金投资者却亏损了不少,高位买进、低位割肉是最重要的原因之一。

反观海外成熟投资者QFII对投资时机的把握,却恰恰相反。2005年、2008年在市场低迷、国内投资者对股市厌恶至极的时候,QFII却在逆市买入,QFII的审批额度在市场低位创出了天量。那时很多海外投资者苦于投资无门,QFII额度以及一些投资A股的海外基金都炒出了较高的溢价。目前的A股市场,同样的情境似乎又在显现,在多数国内投资者绝望、丧失信心的时候,我们再次看到QFII争抢进入A股市场的身影。

同样的市场,不同的选择,两类投资者的行为为什么会有如此大的差异?背后的原因就是选择投资时机的理念不同。我国投资者在考虑是否买入基金参考的是历史的赚钱效应,买涨不买跌。趋势投资本无可厚非,运用得当也不失一种好的投资策略。但缺乏对市场投资价值基本认知的趋势投资会由于人性的贪婪和恐惧带来灾难性的后果。例如2008年市场从高位下跌到5000多点的时候,按照趋势投资的思路,应该果断的将基金赎回,而贪婪让更多的投资者抱着“千金难买牛回头”的幻想再次大量涌入。同样的在市场从底部反弹的时候,按照趋势投资的思路,应该果断买入基金,但恐惧却让投资者认为那又是熊市的一次反弹赶紧跑路。而QFII选择投资时机是从未来的投资价值出发,投资理念就相对理性,较少受到人性贪婪与恐惧弱点的影响,在市场低估时敢于大笔买入。目前,QFII再次无惧A股市场的低迷和短期波动,不断买入A股资产。虽然现在还不能确定QFII是不是又抄对了底部,但从历史上看,QFII确实把握了两次市场大底。

事实上,任何人都无法精准把握短期的买卖时机,与其强求我们做不到的,不如把握我们能够做到的。我们并不建议投资者简单地把买涨不买跌变成买跌不买涨,后者也有问题,因为很可能买在下跌的半山腰。对于基金投资者来说,应该有趋势投资的思路,但要对市场投资价值有基本的认知,当市场极端低估或者高估(经济极端好或者极端差)的时候,要积极认识和了解市场未来的投资价值,时刻准备着跟上趋势逆转的步伐,这样会减少因人性的贪婪与恐惧而出现的重大错误。如果忽略短期波动,中长期投资时机的把握并不难。

展望未来市场的投资价值,宏观经济衰退期已经持续了10个月,在通胀下行的背景下,货币政策和财政政策有了放松的空间,近期也陆续出台了降息、降存准、引入长线资金、推动基建项目、刺激消费以及部分新兴产业政策,这有利于改善市场的流动性和经济增长预期。无论是市场预期的经济二季度见底还是三季度见底,经济见底的脚步已经临近。从估值来看,目前市场主要指数的市盈率都处于历史底部区域,有些蓝筹股的估值甚至逼近历史最低点。而QFII当前布局A股的理由也是基于对中国经济前景的信心以及A股未来的投资价值。

综上所述,从价值投资的角度,目前无论是经济环境还是市场环境,均处于底部区域,A股市场具有了良好的投资价值。权益类基金战术买入的最低点任何人都很难把握,而战略买入时机就在当下。当底部迹象出现时,我们应该保持清醒的头脑,不能完全受制于趋势。对于能够承受一定风险的投资者来说,现在的战略性买入牺牲的可能是时间,但随着政策发酵和经济的触底反弹,换来的将是收益的空间。对于风险承受能力差的投资者来说,可以等到经济右侧的到来,希望那时投资者不要再被熊市的惯性思维所左右。

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