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基金业绩流星不如恒星好

时间:2016-11-05 06:20
业绩是评价基金的直接指标,业绩排名直观地反映基金过去的表现。有关基金各业绩指标的排行榜相继面世。从2008年的情况看,业绩“大变脸”基金不在少数,能经受住考验、笑傲牛

  业绩是评价基金的直接指标,业绩排名直观地反映基金过去的表现。有关基金各业绩指标的排行榜相继面世。从2008年的情况看,业绩“大变脸”基金不在少数,能经受住考验、笑傲牛熊两市的基金屈指可数。

  对于普通的投资者而言,与其买中一只年度明星基金,不如买一只虽然当年业绩不那么耀眼,但长期业绩稳定的基金。一只能够长期为投资者获取稳定回报的基金,和业绩波动幅度巨大的基金相比,往往能赚取更为可观的绝对回报,而过去这三年由熊转牛再转熊的时间跨度恰好成为评价基金业绩的天然坐标。

  高仓位高损失

  减仓是硬道理,系统性风险面前,仓位决定成败。华夏基金树立起减仓旗帜的基金公司。华夏、兴业等去年业绩较好的公司均在第二季度开始就大幅减仓,平均减仓幅度都超过15%。随后的第三季度华夏系基金基本延续了其以往的谨慎偏保守的投资策略。仓位仍保持较低的水平,平均仓位在50%至60%之间,配置型基金只保持有30%至40%的仓位。

  在A股持续大跌面前,高仓位的代价是巨额的亏损,不忍减仓的基金几乎全部落入业绩倒数行列。以东方、中邮、光大保德信等旗下基金为代表。

  在2008年泥沙俱下的市场环境中,除了控制仓位,其他各种策略全面失效的情况下,也有一批不重选时而侧重选股的基金业绩下滑,但不代表这些基金失去了投资价值,如上投阿尔法、上投中国优势等基金始终保持较高仓位。而完全依靠长期低仓位获得靠前排名的基金,也未必表明其投资能力有多么出众。事实上,大跌掩盖了金投资能力的差异。

  理想状态下的基金好是选股能力和选时能力都比较突出的,但这对于大多数基金很难。在2009年股市从下跌期转入相对振荡的预期下,选股和资产配置能力兼备的基金将会有较好表现,选股型基金业绩也将回升。德圣基金研究中心研究报告显示,2008年选股和选时表现兼备的基金代表是华夏、兴业等基金公司;选股能力较好的是上投摩根、华宝兴业、国海富兰克林等旗下基金;选时能力突出的则是交银施罗德、博时等旗下部分基金。

  流星不如恒星好

  牛市黑马在2008年陨落,三年牛熊轮回,回顾过往,流星不如恒星好。2007年股票型基金的前10名中,如今只有华夏大盘精选一只留守,而这只基金尽管看上去美丽,但由于其长期封闭政策,新进投资者基本与之无缘。除华夏大盘和少数几只基金外,多数基金的排名几乎是每年轮换,投资者往往难以预测。

  据德圣基金研究中心的统计,和2007年相比,2008年业绩变脸快的是光大量化、中邮优选、长信金利等,分别从2007年的排名前列骤降至2008年业绩垫底。

  对于普通的投资者而言,与其买中一只年度明星基金,不如买一只虽然当年业绩不那么耀眼,但长期业绩稳定的基金。一只能够长期为投资者获取稳定回报的基金,和业绩波动幅度巨大的基金相比,往往能赚取更为可观的绝对回报。

  对基金投资者来说,过去这三年由熊转牛再转熊的时间跨度恰好成为评价基金业绩的天然坐标,每一只基金的表现都是基金经理应对风云突变能力和公司整体实力的体现。在一个相对长期的区间内,基金的运作特点和业绩的可持续性才得以充分展示。

  据德圣基金研究中心的统计,三年业绩合适的基金中包括了投资者耳熟能详的华夏大盘精选、富国天益价值、上投阿尔法等基金。长期业绩稳定的基金一般具备基金经理在任期限长、投资风格稳定、基金规模适中等特点。

  多数基金频繁换帅

  三年业绩合适的基金中绝少有中途更换基金经理的,可见稳定的管理人团队和业绩有一定程度的联系。本报委托德圣基金研究中心对自成立以来基金经理变动频繁的基金进行统计发现,变更基金经理次数多的基金是大成价值,发布基金经理变更公告的次数多达9次。换帅频繁排行榜上的榜眼是长盛成长,更换过8次基金经理。此外,探花数量众多,据统计,基金经理变更了7次的基金有8只。

  大成价值增长基金成立于2002年11月,根据公开资料显示,该基金成立至今,剔除现任基金经理和基金助理,曾经有10位基金经理管理过这只基金,多数基金经理管理年限不足两年。现任基金经理何光明从2008年1月份开始管理该基金,年度业绩表现为-49.65%,银河证券基金研究中心的分类下,在164只股票型基金中排名第51名,表现中等偏上。

  另一项对基金经理在职时间长的统计发现,华安创新自2003年9月之后就没有再更换过基金经理,基金经理刘新勇管理该基金接近6年时间,为单只基金在职时间长。数据显示,该基金2008年下跌45.44%,在164只股票型基金中排名第22,业绩稳定在前20%梯队。此外,基金经理在职时间4年以上的还有长城久泰、嘉实增长、招商先锋、宝康配置等基金。债券基金方面,任职时间长的三甲为宝康债券基金经理王旭巍、大成债券基金经理陈尚前、华夏债券基金经理韩会永,时间在5年以上或接近5年。

  在职时间长的基金经理有更加丰富的投资经验,但股市千变万化,有时候经验也并非完全正确。华夏大盘精选基金经理王亚伟就曾经表示,在市场面前,永远都是菜鸟,保持对市场的敬畏很关键。

  牛年投基攻略

  法则1

  不以排名论英雄

  在经历2008年的巨幅亏损后,投资者对于基金的认识需要一次大的转变,过度关注短期业绩带来许多投资失误,这恰恰是重新认识基金投资价值的契机。德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,投资者需要把评价基金的眼光更多地转向基金的内在竞争力,而不是单纯地关注历史业绩。业绩代表过去,而投资竞争力才决定基金未来的投资潜力。

  过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下,过去的业绩排名参考作用就会下降。绝大部分基金短期业绩排名的稳定性比较差,因此,应该重点评估基金在中期的业绩持续性,即半年或一年业绩持续性。

  对于以股票投资为主的各类型基金来说,2009年将是机会和风险并存的一年,也是更加考验基金投资能力的一年。由于基金投资能力强弱不同,基金间的业绩分化将会越发明显。对把握个股和行业能力比较强的基金来说可能就是获益的机会,但相对比较差的基金来说,2009年则很难看到正的收益。

  当然,单单看基金业绩难以辨别基金真实投资能力,尤其是在较短的时间来看,基金业绩的表现起起落落,很难有基金在各个市场阶段都能在业绩上领跑。但是长期看来,必然有优秀基金能够战胜同行,优秀的团队和公司必然带来长期专业的回报。

  法则2

  主动持有适时调整

  被动持有是2008年多数基民的情况。在基金投资发生亏损后,长期投资理念让许多投资者放弃了主动调整。江赛春认为,实际上,基金的长期投资并非僵化持有,它和盲目的短线买卖一样都不可取。

  对于投资者而言,长期投资不是投资一个基金就是永远持有它,投资者要根据市场的情况来选。银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示,经历牛熊转换的投资者应该重新审视“长期投资”的理念。

  江赛春则认为,基金投资相对股票持有期要长一点,买基金以后不能被动地持有不动,要主动地投资。当然,主动也并不是要频繁买卖基金,做短线投资。而是要根据对资产配置大方向的判断,根据基金产品、基金公司的风格和特点,主动决定在适当的时机调整基金组合。

  根据什么来调整呢?江赛春建议,根据我国股票市场、债券市场两个市场环境的策略性判断,中期趋势、长期趋势的判断。对基金风格和基金投资能力的了解,判断在哪种市场环境下哪些基金表现比较好,哪些基金有比较好的风险控制能力。比如有积极投资策略的基金,能把握单边上涨的牛市,但在2008年出现系统性风险和不确定性,这种风格的基金反而可能会成为风险大的基金。

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