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基金经理的“道”与“术”

时间:2016-11-05 10:05
近市场变化对整个行业影响较大,现在很多人认为大牛市来了,我们认为需要逐步观察,并值得长期跟踪,市场存在结构性机会。 本轮行情中,有几个板块集体疯狂上涨,其中有各种

  近市场变化对整个行业影响较大,现在很多人认为大牛市来了,我们认为需要逐步观察,并值得长期跟踪,市场存在结构性机会。

  本轮行情中,有几个板块集体疯狂上涨,其中有各种原因积累。一是有些板块本身确实估值较低,所以有这样一个极端性上升情况。经过上周的大幅震荡,之前估值存在压力的公司上涨30%,大家觉得有溢价的公司下降20%、30%,现在基本站同一起跑线上。在这种情况下,买预期好的股票是比较好的选择。此外加息的信号作用挺明显。由于房地产市场受到打压,导致证券市场流动性泛滥。加之通胀问题,所以部分资金转成长期储蓄,但是更大一部分还是流入市场。这也是短期内很多股票上涨的原因之一。但是这轮行情是一个估值修复、估值纠偏的行情。

  十二五规划出台,未来3-5年方向是非常明确的。钢铁、地产、银行等行业是市场的权重股,但不是市场超额收益的来源。上半年上市公司8337亿元利润,金融体系占了4000多亿(银行3644亿元),这在任何国家都不是常态。作为金融公司赚取了大利润,这部分超额收益会慢慢回归到民生、消费。真正的板块可能是新经济或者环保、高端制造业、新兴服务业。看清方向的投资者更愿意在这些板块投入重金,尽管现在痛苦一点,但这始终是一个方向。

  现在整个基金行业仓位不低,但是配置差别比较大,有的愿意坚持传统蓝筹,有的愿意坚持风格非常怪异的中小盘,都有坚持的理由。

  我们对第四季度持谨慎乐观的态度,至少短期之内政策难有特别的变化,这种情况下可能会有非常好的个股的机会。从仓位来说,业内基金保持偏高仓位,愿意分享这部分收益,此外可以关注一些估值相对比较便宜的还能成长的行业,比如家电和汽车。

  上市公司的新增血液正在改变市场版图。再过三年,投资者可能会发现服务业比重很大,而原来传统行业的比重下降了。这是一个非常深刻的变化,内涵的变化,所以基金在研究布局上,需在坚持传统领域投入兵力的同时,关注这些新增血液。服务业会是一个大的发展方向,如果有好的标的就是好的机会。目前的上市公司中很难找到这样的标的。未来有这样的公司,相信会获得较好的收益。

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