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保本基金井喷的背后

时间:2016-11-30 12:10
“成功的秘诀有三条,第一是保住本金;第二是保住本金;第三是记住前面两条。”每当市场震荡或下行时,巴菲特这条著名的“本金”观点总会萦绕在我们耳旁。市场震荡频繁,投资

“成功的秘诀有三条,第一是保住本金;第二是保住本金;第三是记住前面两条。”每当市场震荡或下行时,巴菲特这条著名的“本金”观点总会萦绕在我们耳旁。市场震荡频繁,投资者风险偏好下行,先保本再增值成为投资者的共识。


据Wind数据统计,截至2016年4月22日,全市场共有133只保本基金(A、B/C单独计算),在售保本基金20只。其中,成立于2015年之前的保本基金共有44 只,2015年1月1日至2015年12月31日之间成立的保本基金累计49只,2016年1月1日至2016年3月31日期间成立的保本基金共40只。这意味着仅仅2015年一年发行的保本基金数量,就超过了2015年以前数年发行的保本基金数量;而2016年一季度发行的保本基金数量,已超过2015年全年的2/3。


事实上,从业绩表现来看,保本基金确实实至名归。据Wind数据,2015年度,全市场具有可比数据的44只保本基金全部实现正收益。其中,18只保本基金2015年复权单位净值增长率超过了20%,哪怕把时间跨度放宽到2014年1月1日至2015年12月31日,全市场具有可比数据的35只保本基金一样表现出色。


即使是在2008年和2011年的大熊市中,保本基金也同样没有让持有人失望。据统计显示,相对于主动管理方向的偏股型基金产品,保本基金在2008年和2011年的熊市中不但回撤更少,而且均跑赢了市场核心指数。而在2010年和2013年的震荡市中,保本基金平均收益超过了2%,而同期市场核心指数收益为负值。显然,无论是中长期市场表现,还是短期业绩,保本基金均较为完美地为持有人演绎了“攻守兼备”的产品特色。


保本基金的投资策略始终是吸引投资者的主要原因,在投资过程中,大部分的基金资产投入到债券一类的固定收益的投资品种上,这部分固定收益可以保证到期收回本金。剩下小部分基金资产乘以一个放大倍数投入股票市场,以博取股票市场的高收益。更重要的是保本基金一般会引入安全垫策略,安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益,而这些做法也就是我们常说的CPPI策略。


具体而言,如果股票市场上涨,CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加,从而增加基金的投资收益;相反,当股票市场下降时,CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少,基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场,从而规避了股票市场下跌的风险,保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。


以正在发行的华商保本1号混合基金为例,该基金以绝对收益为目标,采用CPPI策略。基金投资于股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%,投资于债券、货币市场工具等固定收益类资产占基金资产的比例不低于60%,在保证资产损失不超过安全垫的条件下,精选成长型上市公司,以实现保本周期内的本金安全进而确保基金资产的稳定增值。THE_END


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