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分析称人民币贬值导致国内流动性大增

时间:2017-03-22 10:59
新闻原发稿时间为:2014-3-4 9:50:12 北京时间3月4日凌晨消息,媒体周一分析文章指出,中国忽然主动导演人民币贬值,在限制了大规模海外资金流入中国的同时,也导致了一种意料之外,
新闻原发稿时间为:2014-3-4 9:50:12

北京时间3月4日凌晨消息,媒体周一分析文章指出,中国忽然主动导演人民币贬值,在限制了大规模海外资金流入中国的同时,也导致了一种意料之外,而且并不受欢迎的后果:有大量现金涌入了国内的金融系统。

过去两周以来,投资者持续买入美元并出售人民币,导致大量本地货币进入中国货币市场,短期利率也随之大幅下跌。由于这样的发展与政府从2013年6月以来,试图提高借款成本以帮助再平衡信贷驱动下经济增长,以及限制包括监管松散的“影子银行”在内金融风险的措施所希望得到了效果背道而驰,也导致了经济学家们的忧虑。

新加坡大华银行的经济学家Teck Kin Suan说,“如果你需要经济去杠杆,就需要维持利率在高水平,并控制流动性。如果你让货币变软了,流动性就会增加。这两个目标是有抵触的,所以需要问下,央行到底想要哪一个?”

这也凸显了管理庞大经济体的复杂性,以及整个金融系统是如何交织影响的。

随着中国人民银行有意引导人民币走向相对美元的一个更弱势的交易地位,希望以此打击针对人民币,借中国的高利率和汇率的上升而获利的投机性外国基金,问题也随之出现。由于房地产行业是投机资本青睐的目标,这类投资资金导致了中国房价的飙升。

事实上,人民银行引导人民币汇率的措施是有效果的,兑美元汇率在上周五时候出现了2005年进行人民币汇率形成机制改革以来的大单日跌幅,相比1月时候的纪录高点也下跌了1.7%。

但是在中国人民银行寻求阻止海外资金进入中国的同时,由于央行在外汇市场实施的干预继续为银行业提供着流动性,中国国内金融系统的货币供应还是增加了。结果就是,货币市场的利率持续下跌,银行之间短期贷款的基准成本,也就是所谓的七日回购协议利率的加权均值目前是2.83%,这个指标在两周之前是3.84%,而2013年12月23日的时候还高达8.94%。

七日回购协议利率均值目前的水平仅在2013年6月,也就是中国政府通过史无前例的现金紧缩手段控制银行银行业活跃程度爆炸性增长之前出现过。在那个夏季的信贷危机之后,中国央行又分别在10月,12月以及2014年1月三次允许现金紧张局面发生,使得这个时期内的同业拆借基准利率维持了4%到5%之间的均值。

经济学家指出,现金紧张局面导致了贷款规模的下降,但是意味着低成本资金的利率水平重新出现,对银行可能再次有胆量进行风险更高的贷款的担忧也随之浮出水面。

Teck Kin Suan说,“在我看来,对央行而言去杠杆依然是目前更为紧要的任务,因为伴随影子银行以及地方政府债务的风险还是太高了。他们必须做出一个抉择。”

部分经济学家认为,从确保增长不至于太低,到控制越来越大的金融风险,再到阻止被称为热钱的投机资金流入,管理这个世界第二大经济体意味着当局有时候可以暂时牺牲更长期一点的目标,来实施一些短期的措施。

荷兰国际集团的经济学家蒂姆-康登(Tim Condon)说,“优先级的选择是必要的。热钱的流入目前是更大的风险。一旦这个威胁解除,中国就可以回头来引导银行间拆借利率的再次上升。他们显然是愿意接受这种明显的矛盾,但是他们会说,这一切都只会是暂时的。”

随着人民币的升值,或者至少是币值稳定数年时间,投机交易者们在中国投入了大笔资金,寄希望于从中获得的收益能够长久。瑞士银行集团的估算显示,2013年中国有超过1500亿美元资金流入;中国监管机构的数据甚至指出,这个趋势在2014年1月还有加速,当月净流入了763亿美元资金,是一年以来的高水平。

蒂姆-康登说,“一个共识是,人民币正在因为政策导演下的措施而变软,所以下一个问题自然是,这个政策到底是什么样的。一个更简单的答案是,他们正在面对热钱的涌入,而中国人并不喜欢这样。”

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