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台湾外汇存底 高居四小龙之首

时间:2017-02-24 16:58
新闻发稿时间为:2014-7-18 15:35:36 台湾外汇存底达4234.54亿美元,外资持有股债及新台币存款余额计3016亿美元,双双创下新高。亚洲整体外汇存底也创下7.47兆美元历史新纪录。统计2013年

新闻发稿时间为:2014-7-18 15:35:36

台湾外汇存底达4234.54亿美元,外资持有股债及新台币存款余额计3016亿美元,双双创下新高。亚洲整体外汇存底也创下7.47兆美元历史新纪录。统计2013年全球新增的外汇存底中,亚洲就占了70%。包括台湾、香港、新加坡及韩国的外汇存底,均陆续写下新纪录,其中台湾外汇存底,高居四小龙之首,大陆外汇存底规模更已逼近4兆美元。

面对外汇存底的攀升,台当局及民众大多会以正面解读,除代表财富及实力的提升外,也有助台当局提高抵御金融危机的能力,降低资本突然外逃的冲击。但不容否认,持有过多的外汇存底,也会导致台“央行”在外汇存底的运用及管理上,操作难度提高,包括冲销成本、持有的机会成本及资产负债表风险等。此外,高外汇存底可能产生金融市场相对安全的假象,降低金融改革的诱因或拖延金融改革的时程。尤有甚者,甚至影响货币供需的决策,特别是在浮动汇率制度下,将使货币政策的形成更加复杂。

近年来,台湾及大陆房地产价格飙升,有一说就是缘于外汇存底大量的累积。当然,真正的远因可能得追溯自美国QE所产生的庞大热钱。由于在外汇存底累积的同时,意味着等值本地货币的释出,在“央行”冲销速度及规模远不及外汇增加态势下,将造成货币供给大幅增加。游资充斥,配合低利率的条件,金融资产价格自然水涨船高。无形中,也加速整体社会的所得分配恶化。

金融资产价格的上涨,虽然可以产生财富效果,刺激消费与投资,带动经济成长,但整体而言,其所形成的泡沫,对经济发展是弊大于利,因为对实体经济的帮助远小于金融面的资产价格炒作。尤其是美国已释出消息,可能在今年年底完全结束QE,在缺乏庞大流动性的挹注下,被吹大的金融资产泡沫还能撑多久,着实令人担忧。一旦资产泡沫破灭,全球可能迎来新一轮的金融危机。换言之,亚洲国家或地区外汇存底的快速累积,其实背后隐含的可能是巨大资产泡沫风险。

面对当前乐观中带着隐忧的国际金融情势,主政者没有轻忽的本钱,应未雨绸缪、及早研拟因应措施。例如,运用财政或货币政策,甚至实施金融或赋税改革,将过热的房市及股市降温,让金融资产价格稍微冷却,预为因应未来可能发生的资产泡沫危机。台当局绝不应一味鼓吹经济情势乐观,煽动投资者进场投资。

为因应外汇存底的急速攀升,也应积极思考如何管理庞大的外汇资产。本报曾经建议,台当局可以考虑提拨部分外汇存底成立主权财富基金。目前全球约有30多个国家设有主权基金,包括新加坡、科威特、文莱、挪威、阿拉伯联合大公国等,规模合计共约6.321兆美元,约等于全球股市一成市值。

 近年“央行”利用外汇存底稳健操作,盈余缴库,一年约贡献2000亿台币,弥补财政的赤字。若能改以“主权基金”的模式运作,由“央行”拿出一半的外汇存底,同时搭配四大基金拿出2000亿美元,组个4000亿美元的“主权基金”进行外汇操作,让绩效更提升,全民共享。倘若一年有个5%的报酬率,就有6000亿新台币可以挹注公库,则台当局不但不用加税,还能作为台当局推动重大建设所需的财源,刺激经济成长,同时“央行”也可不需再兼顾盈余缴库,专心关注“中央银行法”赋予的四大经营目标。

由大陆主导的“金砖国家开发银行”(BRICS Development Bank)及“紧急储备基金”正如火如荼地进行规划,目的除致力于资助开发中国家所需的基础建设基金外,也将作为防范金融危机的机制,其中资金来源就是这些国家庞大的外汇存底。基于国际政治现实的考虑,短期台湾或许无法加入这样的组织,但长期仍可思考如何利用庞大的外汇存底,与大陆及亚洲国家合作,积极融入区域换汇机制。以区域换汇机制的精神来看,若能做大外汇储备库,就多一分保障,这样对台湾的安全就有更深一层的保障。

面对庞大外汇存底,应有更高层次的思维,把外汇存底做好的运用,一方面为台湾生民百姓创造福利,另方面为台岛安全稳定贡献更大力量。

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