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债券基金“三把刀”:票息、杠杆、流动性

时间:2017-01-24 11:52
凭借不俗的收益水平,债券产品无疑成为今年基金圈的“高帅富”。其中,收益最高的债券基金,今年以来已获得了约30%的净值增长。 天相数据显示,截至9月6日,今年以来在117只一级
凭借不俗的收益水平,债券产品无疑成为今年基金圈的“高帅富”。其中,收益最高的债券基金,今年以来已获得了约30%的净值增长。

天相数据显示,截至9月6日,今年以来在117只一级债基中,表现最好的富国汇利B已经获得了29.01%的收益;在119只二级债基中,表现最好的增利B获得了30.84%的净值增长率;而在14只开放式纯债基金中,表现最好的增利B获得富国产业债也取得7.61%的业绩。

债券基金有如此好的表现,与债券基金的“三把刀”——“票息”、“杠杆”、“流动性”,紧密相关。

今年上半年,伴随着经济增速和CPI的同步回落,债券市场的流动性的得以改善,以信用债为代表的投资品种出现了一波瞩目的牛市行情;与此同时,今年上半年新发行的公司债、普通企业债、中期票据等普遍具有较高的票面利率,为债券投资者带来可观的票息收入。债券基金,则普遍依靠杠杆操作,迅速积累了可观的投资收益。

为了最大限度地利用好“票息”、“杠杆”、“流动性”这“三把刀”,一些债券基金在产品设计中,做了特别的安排。

以富国产业债为例,最早在市场上引入“类封闭”概念,通过设置较高的短期赎回费门槛,鼓励长期资金投资,最大限度地隔离了短期资金的冲击,使得“杠杆”操作更加收放自如。

在投资方向上,富国产业债专注于除城投以外的信用产品机会的挖掘。产业债的发债主体一般具有明确的主营业务收益,债券的票息一般较同等期限的国债、金融债更高,投资更具吸引力。

进入7月以来,受市场流动性收紧以及债市供给加大等因素的影响,债券市场短期承压,出现了调整。不过,与去年的城投债危机不同,此轮调整更多是流动性因素,而非重大信用违约事件冲击。

近期,伴随着持续的公开市场操作,债市资金面的偏紧局面逐渐得到缓和。而随着投资品种的增加、债市规模增加、参与人和资金的增加,债券市场将会更加活跃。在富国基金看来,未来三年内,国内债券市场可能呈现长期慢牛的格局。经过这一轮债市调整,目前债券基金重又开启配置窗口。

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